民生策略：楼市“松绑”政策延续，航空需求边际回升-彩棠

民生策略：楼市“松绑”政策延续，航空需求边际回升

券商研报精选民生策略团队 2023-01-04 17:57:01

整体观点一览

01

上周总结

1）房地产：地方层面的稳地产政策逐步出台，销售数据边际回暖，整体依旧疲弱。11月房地产政策的“三支箭”逐步落地，主要涉及对房企信贷、债券和股权三方面的支持，目的在于保障房地产供给侧的稳定和安全，这也为行业的健康发展提供重要保障。12月以来，地方层面的稳地产政策跟进落实，通过放松限价、限售、限贷、限购来为地产需求侧松绑，涉及南京、武汉、厦门、南通、佛山、东莞、郑州、重庆等多个城市。就上周而言，较受市场关注的地方层面政策包括：1、重庆：12月28日，重庆发布《关于进一步促进房地产市场平稳健康发展的通知》，出台16条政策措施促进楼市平稳健康发展，其中包括调整房地产政策，自有住房用于长租可不计入套数。2、东莞：12月30日，东莞发布《关于推行存量商品房“带押过户”模式的通知》，存量商品房可“带押过户”。3、郑州：12月31日，郑州发布《支持房地产市场平稳健康发展相关政策》，适度调整限购区域，开展购房补贴。在地产政策的利好下，上周地产销售数据边际回暖，整体依旧疲弱。2023年1月1日当周，30大中城市商品房成交面积达445.22万平方米，环周+61.3%，同比去年同期-1.9%。

2）交运：航空需求边际修复，快递短期仍受疫情扰动：a、航空：2022年12月，国内执行航班量日均5748.00架次，环比+45.5%，同比-41.0%。23年元旦假期期间（2022年12月31-2023年1月2日），国内执行航班量日均7168.67架次，较22年元旦假期同比-29.5%。b、快递：根据交通运输部数据，12月全国邮政快递日均揽收量3.30亿件，环比11月-2.7%，同比-0.07%；12月全国邮政快递日均投递量3.31亿件，环比11月-1.0%，同比+0.25%。

3）资源品跟踪：

资源国汇率：美国就业市场、房地产市场皆有所降温，美联储加息担忧缓解，上周美元指数回落0.8%，资源国货币兑美元涨跌互现。1）12月24日当周美国首次申请失业救济人数：当周初请失业金人数增加9000人，经季节性调整为22.5万人，持平预期，前值21.6万人。2）11月美国成屋签约销售指数：73.9，接近2020年4月70.0的水平，同比-38.6%，环比-4%，低于预期的-1%，美国所有四个主要地区的成屋签约销量都在下降。逐步降温的美国就业、房地产市场缓解了投资者对联储加息的担忧。上周美元指数下降0.8%，资源国货币兑美元涨跌互现。其中智利比索表现最优，环周+1.6%，较去年同期-1.6%；俄罗斯卢布跌幅最深，环周-2.7%，较去年同期+4.8%；人民币兑美元环周+0.1%，较去年同期-8.6%。

国内外价差：1）煤炭板块：焦煤（国内-海外）价差略下行，上周634.26元/吨，处于2012年以来的88.5分位数。动力煤（国内-海外）价差维持稳定，上周-452.70元/吨，处于2012年以来的6.9%分位数。2）金属板块：上周铜、铝（国内-海外）价差上行，约7514.88元/吨、2131.75元/吨，分别处于2012年以来的70.9%、58.7%分位数。 上周镍（国内-海外）价差持稳，达12763.20元/吨，处于2012年以来的15.0%分位数。3）农产品板块：上周玉米、豆油（国内-海外）价差下行，分别处于2012年以来的38.9%、13.7%分位数。棉花、小麦（国内-海外）价差持稳，达-355.18元/吨、871.03元/吨，处于2012年以来4.5%、51.1%分位数。

板块表现

碳中和板块领涨，疫后复苏板块表现落后。上周（2022.12.26-2022.12.30）八大板块中，涨幅排序依次为碳中和>；粮食安全>；新消费>；数字经济>；稳增长>；能源与资源>；传统消费>；疫后复苏。月内维度看，疫后复苏板块涨幅居首，12月以来跑赢A股市场整体11.6个百分点。年内维度看，能源与资源板块涨幅第一，年初以来跑赢A股市场整体10.6个百分点。（A股市场：计算加总全部A股的（个股涨跌幅*自由流通市值占比））

数据来源：Wind，民生证券研究院

为更清晰地了解行业涨跌幅的变化，我们列示了八大板块所包含的23个中信一级行业的周度、月度、年度涨跌幅排名。上周电力设备及新能源、商贸零售、机械、银行和农林牧渔表现居前，分别为+4.8%、+3.0%、+2.6%、+2.2%和+2.2%。钢铁、建材、家电、消费者服务和房地产涨幅靠后，分别为-0.5%、-0.9%、-1.1%、-1.4%和-2.2%。

数据来源：Wind，民生证券研究院

细分板块信息（12.26-1.2）

02

第一

碳

能源与资源板块

1）煤炭：a、动力煤：根据CCTD数据，12月29日二十五省电厂日耗613.3万吨/天，环周+27.2万吨/天。民生能源开采团队认为电煤库存加速下滑，非电煤需求有望节后探涨。b、焦煤：12月30日，京唐港主焦煤价格2730元/吨，环周持平。产地方面，山西高硫环周-19元/吨，山西低硫、灵石肥煤等其他煤种周环比持平。民生能源开采团队预计年后在政策的支持和落实下，下游需求有望继续提速。

2）有色金属：上周金属价格涨跌互现。截至12月30日，根据民生金属团队数据，LME铜、LME铝、LME镍和COMEX黄金分别为8374美元/吨、2388.5美元/吨、29920美元/吨和1830.10美元/盎司，环周-0.1%、-0.3%、+0.4%和+1.3%。

3）港口&；航运：a、港口吞吐量：12月上旬（12月1日-10日），沿海八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+5.8%，增速较11月下旬+3.8ppt。其中外贸同比+5.5%（11月下旬-3.5%），内贸同比+6.8%（11月下旬+26.4%）。b、航运指数：上周集运—CCFI指数-2.8%，同比-62.0%；受圣诞假期影响，干散运—BDI指数停更；油运—BDTI指数、BCTI指数停更。

1、海内外价差（截至2022.12.30）

数据来源：Wind，民生证券研究院

2、资源国汇率（截至2022.12.30）

数据来源：Wind，民生证券研究院

3、行业观点更新

数据来源：民生煤炭、金属团队，民生证券研究院整理

注：1、红底部分的观点来自民生行业团队，黄底部分的观点来自民生策略团队。2、最右边栏箭头表示细分行业基本面较上周的表现，箭头向上代表行业基本面环比上周走强，箭头向下代表行业基本面环比上周走弱，箭头水平则代表行业基本面较上周持平。

4、行业信息更新

数据来源：Wind，民生煤炭、金属团队，民生证券研究院整理

5、行业政策更新

数据来源：Wind，民生煤炭、金属团队，民生证券研究院整理

6、行业新闻更新

数据来源：Wind，民生煤炭、金属团队，民生证券研究院整理

碳中和板块

1）新能源车：a、12月“新势力”销量：埃安12月销量达3.00万台，同比+107%/环比+4%，1-12月累计同比+126%。小鹏12月销量达1.13万台，同比-29%/环比+94%，1-12月累计同比+23%。哪吒12月销量达0.78万台，同比-23%/环比-48%，1-12月累计同比+118%。理想12月销量2.12万辆，同比+51%/环比+41%，1-12月累计同比+47%。蔚来12月销量达1.58万辆，同比+51%/环比+12%，1-12月累计同比34%。零跑12月销量达0.85万台，同比+9%/环比+6%，1-12月累计同比超+146%。问界12月销量达1.01万辆，环比+23%。极氪12月销量达1.13万台，同比+119%，环比+3%，1-12月累计同比+1098%。比亚迪12月销量达23.52万辆，同比+137.3%/环比+2.1%。b、12月销量预测：乘联会预测，年底新能源车补贴退出仍将推动部分新能源用户的提前购买行为。当前为应对补贴退坡，各新能源企业陆续出台限时保价措施，料将带动12月新能源车销量。12月新能源零售销量预计达70.0万辆，同比+47.4%，环比+17.0%，渗透率31.8%。c、提价：小鹏—2023年各车型全国建议零售价将于2022年底综合补贴后价格保持一致。零跑—零跑C01上市即热销，承诺不涨价，并推出万元现金补贴等针对性限时优惠措施。比亚迪—自2023年1月1日起，对相关车型官方指导价进行正式调整，上调幅度为2000元—6000元不等。

2）光伏：a、产业链价格中枢继续走弱。上周硅料——致密料价格240元/kg，环跌5.9%。硅片——166mm、182mm和210mm单晶硅片价格环周分别下跌10.9%、10.0%和6.9%，降至4.5、4.95和6.7元/片。电池——M6 0.93-0.95元/w，M10 0.94-0.98元/w，G12 0.95-0.98元/w。b、组件出口：增速稳健。11月组件出口额228.05亿元，同比+35.7%，环比-6.0%。1-10月组件出口额同比分别+105.0%、+113.6%、+86.5%、+114.4%、+94.7%、+104.9%、+128.4%、+54.6%、+46.3%、+27.1%。c、逆变器出口：同比高增。11月逆变器出口74.41亿元，同比+123.3%，增速较10月+6.8ppt，环比+10.7%。11月逆变器出口542.48万个，同比+18.4%，增速较10月+12.8ppt，环比+24.4%。d、11月装机：1-11月全国光伏新增装机量达65.71GW，同比+88.7%，其中11月新增7.47GW，同比+35.3%，环比+32.4%。

3）风电：11月装机：1-11月全国风电新增风电装机22.52GW，同比-8.8%，其中11月新增1.38GW，同比-75.0%，环比-27.4%。1-11月风电利用小时数2008小时，较上年同期减少24小时。

1、行业观点更新

数据来源：民生电新团队，民生证券研究院整理

2、行业信息更新

数据来源：Wind，中汽协，乘联会，民生电新团队数据，民生证券研究院整理

数据来源：Wind，能源局，PVInfoLink，CWEA，民生电新团队数据，民生证券研究院整理

3、行业政策更新

数据来源：Wind，各政府官网，民生电新团队数据，民生证券研究院整理

数字经济板块

1）元宇宙：a、行业新闻：1、根据MarketsandMarkets调查，到2030年汽车元宇宙市场将达到165亿美元。2、首届元宇宙数字经济大会成功举办，元宇宙数字经济百人论坛（智库）正式成立。b、政策规划：1、近日，浙江省发改委等5部门联合印发《浙江省元宇宙产业发展行动计划（2023—2025年）》；2、潍坊市宣布打造“元宇宙技术创新与产业之都”，提出力争到2026年元宇宙产业规模达到3500亿元，打造具有全球影响力的元宇宙创新高地、应用高地、产业高地、生态高地。3、成都印发《成都市元宇宙产业发展行动方案（2022—2025年）》，将打造9大元宇宙应用场景。

2）游戏版权审核：12月发放84款国产网络游戏版权和44款进口游戏版权。2022年分别于4月、6月、7月、8月、9月、11月发放国产网络游戏版权45个、60个、67个、69个、73个和70个，2022年累计发放国产游戏版号数量达468款。

3）观影：根据猫眼数据，2023年元旦档（2022年12月31日至2023年1月2日），全国票房5.53亿元，同比-45.1%。

1、行业观点更新

数据来源：民生计算机、电子、通信&；元宇宙团队数据，民生证券研究院整理

注：1、红底部分的观点来自民生行业团队，黄底部分的观点来自民生策略团队。2、最右边栏箭头表示细分行业基本面较上周的表现，箭头向上代表行业基本面环比上周走强，箭头向下代表行业基本面环比上周走弱，箭头水平则代表行业基本面较上周持平。

2、行业信息更新

数据来源：Wind，民生计算机、电子、通信&；元宇宙团队数据，民生证券研究院整理

3、行业政策更新

数据来源：Wind，民生计算机、电子、通信&；元宇宙团队数据，民生证券研究院整理

传统消费板块

1）政策：2023年1月3日，河南省表示将延续省级汽车、家电促消费支持政策到今年3月底，对在省内新购汽车按购车价格的5%给与消费者补贴，对各地家用电器霞飞补贴按不超过30%给与奖补。

2）汽车：11月走弱，12月预期维稳。a、社零：11月汽车类实现收入2788亿元，同比-4.2%，增速较10月下降8.1ppt，环比+2.5%。b、12月销量预期：根据乘联会预测，受防疫政策优化以及年底即将到期的燃油车购置税减半政策催化，12月汽车销量仍有韧性，预计狭义乘用车零售销售达220.0万辆，同比+4.5%，环比+33.3%。

3）家电：白电11月线上销售平淡。11月空调线上销售额同比+5.0%，均价3174元，同比+6.9%，高端占比2.8%，同比-0.3%。线下销售额同比-35.8%，均价4496元，同比+9.1%，高端占比22.3%，同比+2.3%。冰箱线上销售额同比-12.8%，均价3026元，同比+3.0%，高端占比4.6%，同比-1.0%。线下销售额同比-32.1%，均价7227元，同比+9.5%，高端占比44.0%，同比+4.5%。冰柜线上销售额同比+2.4%，均价1180元，同比-0.2%，高端占比5.5%，同比-0.1%。线下销售额同比-27.6%，均价1847元，同比+11.9%，高端占比14.3%，同比+3.9%。洗衣机线上销售额同比-18.8%，均价1803元，同比+1.5%，高端占比1.2%，同比-0.6%。线下销售额同比-40.8%，均价4547元，同比+8.5%，高端占比12.6%，同比+1.0%。

1、行业观点更新

数据来源：民生汽车、家电团队数据，民生证券研究院整理

注：1、红底部分的观点来自民生行业团队，黄底部分的观点来自民生策略团队。2、最右边栏箭头表示细分行业基本面较上周的表现，箭头向上代表行业基本面环比上周走强，箭头向下代表行业基本面环比上周走弱，箭头水平则代表行业基本面较上周持平。

2、行业信息更新

数据来源：Wind，奥维云网，乘联会，民生汽车、家电团队数据，民生证券研究院整理

3、行业政策更新

数据来源：Wind，各政府网站，民生汽车、家电团队数据，民生证券研究院整理

粮食安全板块

1）生猪：a、价格：截至12月30日，上周生猪均价16.70元/公斤，环周+1.0%。b、屠宰量：上周样本企业周度平均屠宰量环比+8.1%。

2）粮食：a、粮价：截至12月30日期货结算价（活跃合约）CBOT玉米678.50美分/蒲式耳，5日涨跌幅+1.8%，较去年同期+13.8%；CBOT小麦792.00美分/蒲式耳，5日涨跌幅+2.1%，较去年同期+1.6%；CBOT大豆1524.00美分/蒲式耳，5日涨跌幅+2.7%，较去年同期+13.9%。b、行业新闻：12月27日农业农村部党组召开会议，传达学习中央经济工作会议、中央农村工作会议精神。会议强调，要抓紧研究制定加快建设农业强国规划。围绕保障粮食和重要农产品稳定安全供给，制定逐步把永久基本农田全部建成高标准农田的总体方案，推动实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，谋划一批发展现代设施农业的政策抓手，强化政策举措加快构建多元化食物供给体系，推动出台健全种粮农民收益保障机制的政策文件。

1、海内外价差（截至2022.12.30）

数据来源：Wind，民生证券研究院整理

2、行业观点更新

数据来源：民生农业团队数据，民生证券研究院整理

3、行业信息更新

数据来源：Wind，USDA， 民生农业团队数据，民生证券研究院整理

4、行业政策更新

数据来源：各政府官网， 民生农业团队数据，民生证券研究院整理

稳增长板块

1）政策：各地陆续落实房地产利好政策。a、郑州：12月31日，郑州发布《支持房地产市场平稳健康发展相关政策》，适度调整限购区域，开展购房补贴；b、东莞：12月30日，东莞发布《关于推行存量商品房“带押过户”模式的通知》，存量商品房可“带押过户”。c、重庆：12月28日，重庆发布《关于进一步促进房地产市场平稳健康发展的通知》，出台16条政策措施促进楼市平稳健康发展，其中包括调整房地产政策，自有住房用于长租可不计入套数。

2）房地产：a、周度销售数据：30城销售边际回暖。截至2023年1月1日当周，30大中城市商品房成交面积445.22万平方米，环周+61.3%，同比去年同期-1.9%。b、11月数据：11月地产新开工同比-50.8%，增速较10月-20.7ppt；施工同比-52.6%，增速较10月-17.5ppt；土地购置同比-58.5%，增速较10月-5.5ppt；销售面积同比-33.3%，增速较10月-10.1ppt；竣工面积同比-20.2%，增速较10月-10.8ppt；投资完成额同比-19.9%，增速较10月-3.9ppt。

3）钢铁、水泥需求下滑。受淡季需求回落、新冠确诊高峰影响，钢铁、水泥需求下滑。钢铁：上周20mm HRB400材质螺纹价格为4100元/吨，环周+1.5%。上周螺纹钢表观消费量246.68万吨，环周-19.53万吨。根据民生金属团队判断，临近春节叠加疫情放开影响，钢材基本面供需双弱，但宏观层面房地产等稳增长政策提振钢材需求预期，钢价有望偏强运行。水泥：上周全国水泥价格继续下行，环周-1.6%。根据民生建筑建材团队判断，12月底，随着假期临近，以及疫情因素影响，建筑工人陆续返乡，水泥需求继续萎缩，全国重点地区水泥企业平均出货率降至41%，受此影响，价格延续下行走势。

1、行业观点更新

数据来源：民生金属、建筑&；建材、机械、房地产、银行数据，民生证券研究院整理

注：1、红底部分的观点来自民生行业团队，黄底部分的观点来自民生策略团队。2、最右边栏箭头表示细分行业基本面较上周的表现，箭头向上代表行业基本面环比上周走强，箭头向下代表行业基本面环比上周走弱，箭头水平则代表行业基本面较上周持平。

2、行业信息更新

数据来源：Wind，民生金属、建筑&；建材、机械、房地产、银行数据，民生证券研究院整理

3、行业政策更新

数据来源：Wind， 民生金属、建筑&；建材、机械、房地产、银行数据，民生证券研究院整理

疫后复苏板块

1）政策：国家卫健委印发对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”总体方案的通知，取消入境后全员核酸检测和集中隔离，有序恢复中国公民出境旅游。

2）航空：a、航班量：12航空需求逐步回暖。2022年12月，国内执行航班量日均5748.00架次，环比+45.5%，同比-41.0%。b、元旦假期出行：23年元旦假期期间（2022年12月31-2023年1月2日），国内执行航班量日均7168.67架次，较22年元旦假期同比-29.5%。

3） 快递：12月快递业务量同比基本持平，环比略走弱。根据交通运输部数据，12月全国邮政快递日均揽收量3.30亿件，环比11月-2.7%，同比-0.07%；12月全国邮政快递日均投递量3.31亿件，环比11月-1.0%，同比+0.25%。

4）元旦酒旅消费：a、旅游出行方面：文旅部数据，2023年元旦节假期，全国国内旅游出游5271.34万人次，同比+0.44%，按可比口径恢复至2019年元旦节假日同期的42.8%。元旦假期国内旅游收入265.17亿元，同比+4.0%，恢复至2019年元旦节假日同期的35.1%。b、酒店方面：同程数据，元旦假期酒店订单量较2020年同期+32%，均价由229元上涨至244元。携程数据，元旦假期西双版纳酒店的均价为804元，涨幅最高，达1.7倍；大理酒店的均价为601元，涨幅次之，达36%；三亚酒店的均价达1553元，成为住宿最供不应求的城市之一，价格涨幅近三成。

1、行业观点更新

数据来源：民生商社、食饮团队数据，民生证券研究院整理

注：1、红底部分的观点来自民生行业团队，黄底部分的观点来自民生策略团队。2、最右边栏箭头表示细分行业基本面较上周的表现，箭头向上代表行业基本面环比上周走强，箭头向下代表行业基本面环比上周走弱，箭头水平则代表行业基本面较上周持平。

2、行业信息更新

数据来源：Wind，今日酒价， 民生商社、食饮团队数据，民生证券研究院整理

3、行业政策更新

数据来源：Wind，各政府官网， 民生商社、食饮团队数据，民生证券研究院整理

新消费板块

1）美妆护肤：12月销售依旧平淡。根据民生商社团队整理，12月抖音美妆大盘实现GMV63~106亿元，同比-10.27%~50.97%。具体品牌来看，贝泰妮：薇诺娜GMV同比+21.98%~+143.96%。华熙生物：旗下品牌润百颜GMV同比+78.98%~+257.95%；夸迪GMV同比+85.58%~+363.94%；米蓓尔GMV同比-53.16%~-29.75%；BM肌活GMV同比-78.97%~-47.43%。珀莱雅：旗下品牌珀莱雅GMV同比+25%~+2125%；彩棠GMV同比+42.86%~+257.14%。

2）医美：中华医学会医学美容与美容学分会在近日发布的《新冠疫情时期整形美容医疗风险管控指导意见》称，近期国内医美行业陆续出现新冠感染后的患者在进行常规医美治疗时出现恶性事故的案例，并特别提出，新冠阳性以及正在康复中的患者禁止实施任何医美项目；新冠转阴康复早期（4周内）患者，慎重实施中小医美项目，原则上禁止开展全麻手术项目。

2）培育钻石：a、11月印度培育钻石裸钻出口额环比回落，同比正增长。11月印度培育钻石毛坯进口额0.77亿美元，环比+40.0%，同比-14.0%，增速较10月+32.5ppt，渗透率5.5%，同比-2.2ppt，环比-0.1ppt。11月印度培育钻石裸钻出口额为1.05亿美元，环比-41.3%，同比+22.9%，增速较10月+0.7ppt，渗透率7.8%，同比+1.6ppt，环比-0.8ppt。b、龙头布局：根据民生商社团队整理，6月，LVMH投资9000万美元用于以色列培育钻石生产企业Lusix；8月，Signet以3.6亿美元收购钻石电商平台Blue Nile，潘多拉推出培育钻石系列；10月，施华洛世奇、百年灵、Zales扩展了培育钻石产品种类；11月，Blue Nile推出培育钻石婚庆系列产品。

1、行业观点更新

数据来源：Wind，民生商社、食饮、家电团队数据，民生证券研究院整理

2、行业信息更新

数据来源 ： Wind，民生商社、食饮、家电团队数据，民生证券研究院整理

风险提示

1）稳增长政策落地不及预期。如果稳增长政策落地不及预期，则经济需求企稳回升的概率将会很低，此时与经济总量更相关的板块盈利改善的预期将被证伪。

2）海外输入性通胀超预期。倘若海外原油价格持续抬升对国内形成输入性通胀， 导致国内通胀迅速抬升，将会影响到国内的政策实行稳定性。

3）数据基于公开数据整理，可能存在信息滞后或更新不及时、不全面的风险。以上数据根据民生行业团队数据、公开数据整理，可能存在信息更新不及时、信息不全面的问题。