昂立留学(昂立教育，陷入“中年危机”)

昂立教导，堕入“中年危急”

6月，伴随着新东边双语直播带货的火爆，此前广泛下跌的A股教导股迎来一波反弹。

仅6月16日一天，全通教导、豆神教导、学大教导、中公教导、昂立教导、美吉姆等多只股票涨停。此中，昂立教导更是一连两天涨停。

但是，两连板后，昂立教导股东上海交大产业投资办理（团体）仅限公司就一连两个买卖日减持。

且这家教培机构的乱象，并不但是股东“逢超过货”。

未补偿丧失高达3.85亿元

昂立教导是中国老牌的教培机构，其渊源乃至要早于新东边。

1984年，上海交通大学建立大学生勤工俭学中央，这是昂立教导的前身。1998年，昂立培训中央建立，其建立了以教导培训为主业务务的提高朝向，1999年由全民一切制企业改制为仅限责任公司。

2014年，昂立教导完成严重资产重组，全体注入上市公司“新南洋”，告捷登岸本钱市场。彼时正值A股牛市，教导看法股遭到追捧。昂立教导在2014-2015年间股价大幅增长，一度触及61.23元的汗青最高值。上市初，昂立教导的业绩也的确配得上本钱市场的追捧，在2014-2017年间其业绩体现亮眼，年度营收从11.66亿元增长到17.24亿元；净利润从6308万元增长到1.23亿元。

但在2018年，昂立教导忽然丧失了2.67亿元。这笔丧失，时至今天都是昂立教导单年度的最大丧失。公司事先表明称，主要是由于投资失败招致。此中，因伦敦Astrum Education Group limtied团体项目策划情况不佳，昂立教导于2018年对赛领教导基金（教导基金子基金）可供出售金融资产计提减值准备1亿元和计提估计欠债1.16亿元。因公司参股企业上海交大昂立2018年完成归属于上市公司股东的净利润将丧失5.06亿元，公司按持股比例将计入投资丧失信6845.8万元。

但是，2018年只是乱象的开头。2019年暂时完成红利后，疫情与羁系的叠加，让昂立教导彻底堕入丧失的漩涡。

2020年昂立教导营收18.09亿元，同比大幅下滑24.35%；归属净丧失2.49亿元，同比大幅由盈转亏。2021年，面临转型的昂立教导，营收进一步降至15.87亿元，回到2016年前后的水平。净丧失2.03亿元，2018-2021年，昂立教导累计丧失已达6.6亿元。

此前，立信出具的审计报告体现，停止2021年12月31日，公司的实收股本为2.87亿元，经审计的兼并财务报表未分派利润为-3.85亿元，未补偿丧失净额为3.85亿元，未补偿丧失凌驾实收股本总额三分之一。昂立教导的持续红利才能存在很大的不确定性。

而在业绩低迷的形态下，面临教导股的暂时回弹，股东却借机出货，这无疑是让投资者寒心的活动。

那么，为何昂立教导的业绩会如此持续低迷，办理层又为何云云没有耐心？

“三个僧人没水喝”

毫无疑问，疫情与合规是昂立教导近两年来业绩下滑的紧张缘故。

在关于“未补偿丧失凌驾实收股本总额三分之一”的告示中，昂立教导曾表明道，2020年，由于新冠肺炎疫情时期公司线下业务近5个月全盘停滞，但房租、人力等安稳本钱持续产生；加上线上课程投入、防疫物资斲丧等新增用度开支，招致公司业务收入、利润均同比2019年度显现大幅度下降。

而在合规方面，停止2021年12月31日，昂立教导的“职责教导阶段”学科类培训业务已基本全部剥离。2021年7月的“双减”政策对其K12教培业务产生严重影响。2021年，触及学科类培训的业务收入约占当期营收的86%。此中，职责教导阶段学科类培训业务收入约占学科类业务收入的70%。这局部业务的剥离，注定会对业绩产生宏大影响。

而除了这两个要素，另有一个紧张细节是商誉减值。

依据2021年财报，上海凯顿信息科技仅限公司资产组的将来可发出金额低于账面代价，资产组商誉显现减值迹象，计提商誉减值准备4798.71万元。而在回复上海证券买卖所信息披露羁系事情函的告示中，昂立教导泄漏，凯顿信息的干系商誉已减记至0元。2021年，凯顿信息的营收为1.05亿元，比2019年变小了22%，策划活动的现金不休处于净流出形态。

而凯顿信息的成绩，则变相揭破了昂立教导短少“主心骨”的成绩。

2019年，昂立教导以1.4亿元收买凯顿信息90%股权，构成商誉1.54亿元。实践上，这桩并购案最初就疑问重重。一方面，凯顿信息的策划并不抱负。据审计告示所示，2017、18一连两年，凯顿科技均处于净资产为负、资不抵债的形态。并且，凯顿信息的2018年利润率仅为13.25%；2017年更低，为12.96%，并不是优质标的。

另一方面，这桩并购案中，办理层有分明不合。彼时，在审议议案聚会会议上有4名高管提出反对意见。董事刘玉文、周思，独立董事喻军、监事饶兴国提出反对，监事张路弃权——这次并购从开始就存在诸多不公道之处。而成绩眼前，反应的则是股权层面的不合。

最初，上海交大企业办理中央是昂立教导的控股股东。但在不休提高的历程中，上海交大产业投资办理公司的股权一步步被浓缩。2019年昂立教导公布告示称，公司现在不存在持股比例50%以上控股股东或可以实践支配公司30%以上股份表决权的投资者。中金投资、上海交大产业投资办理公司、上海长甲投资均以为，昂立教导现在属于无实践控制人情况。

从年报披露的前十大股东看，中金投资、上海交大产业投资办理公司、上海长甲投资持股比例相差无几，基本处于“鼎足之势”的形态。而起先收买凯顿信息，四名持反对意见的公司高管，皆为上海交大产业投资办理公司一系；一边反应了三家股东的不合。

疫情的打击、合规的阵痛，叠加股东不合带来的汗青遗留成绩，终极招致昂立教导业绩不休下滑。也为接下去的转型，带来浩繁不确定性。

对并购的“偏执”

从现在的举措看，昂立教导以前在成人教导、本质教导等方面发力。

客岁10月，昂立教导公布将推出考研办事，产物包含考研课程、督学伴学办事、1对1私教班等，称将来会渐渐买通线上线下相团结的课程体系。同月，昂立教导推出昂立凯顿儿童发展中央、昂立小学生、昂立新课程、昂立中学生、昂立智立方、昂立国际教导等。并推出“儿童-少儿-青少”综合素养教导方案，涵盖言语、艺术、封建、体育、户外研学营等八个项目。

但需看到的是，现在昂立教导转型的成效并不分明。本年一季度，昂立教导完成业务收入1.995亿元，同比下滑58.82%；净利润7302万元，同比增长41.52%。固然利润体现有所变动，但主要是完成出售上海交大昂立股份仅限公司5.01%股份。依照扣非后净利润盘算，其一季度净丧失2101万元，同比由盈转亏。并且，即使出售了一局部资产，其一季度策划活动产生的现金净流出高达2.43亿元。招致其期末现金及等价物为3.39亿元，客岁同期则为8.45亿元，同比大幅缩水约6成。

而就在现金处于净流出的情况下，昂立教导却持续选择并购。6月，昂立教导公布收买上海育伦教导科技提高仅限公司局部股权的历程。公司已于克日付出第三期款子1000万元，收买育伦教导51%股权的事情已完成。2020年受新冠疫情影响，留学中介及互助办学等业务的推进遭到较大影响，育伦教导收入同比下降，净利润水平也有所下降。2021年育伦教导业绩有所回暖，但显然在2022年，疫情的反复还将持续磨练育伦教导。

实践上，昂立教导此前的并购成果单都有些暗淡。收买伦敦Astrum Education Group limited团体、并购凯顿信息都形成了宏大丧失。而如今，育伦教导对否会重蹈覆辙，还存在很大的不确定性。

而股权疏散的风险，也会持续困扰着转型中的昂立教导。股权疏散，让决定的相反本钱更高，且股东很难对业务转型有充足的野心和志向。2020年至今，昂立教导的股东以前多次减持股份。此中近期逢超过货的上海交大产业投资办理公司，以前在2019和2021年分散减持286.45万股和286.54万股。这愈加为昂立教导的转型，增加了失望的颜色。

这家拥有38年汗青的老牌教培机构，转型之路恐怕要比其他教培公司坎坷坎坷得多。

泉源：蓝鲸教导

责编：张妍頔