全球财经连线｜首套房利率政策动态调整机制建立，A股新年呈稳步上涨趋势，美国PMI数据持续走弱|pmi_施诗

南方财经全媒体记者施诗上海报道

首套房利率政策动态调整机制出炉

1月5日，人民银行、银保监会发布《关于建立新发放首套住房个人住房贷款利率政策动态调整长效机制的通知》（下称《通知》），《通知》提出，新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。新机制的建立具有怎样的意义？有哪些重点值得关注？我们来听一听仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟的解读。

因城施策 动态调整 更好满足刚性住房需求

庞溟：近日，人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。此次通知的发布，是2022年9月底人民银行、银保监会发布的《关于阶段性调整差别化住房信贷政策的通知》的进一步延续、调整、优化、完善。

建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，说明在坚持“房住不炒”的大方向下，包括首套住房贷款利率政策在内的各项房地产调控措施更为注重科学客观、灵活机动、接续生效，在明确评判标准和操作细节的基础上促进政策优化调整的规范化、常态化、体系化。

从最新的统计数据来看，房价下行的城市数量仍在增加，主要集中在三四线城市。预计未来一段时间内可下调甚至取消首套房贷款利率下限的城市会进一步增多、部分城市首套房贷利率的下调幅度会进一步扩大。

住房贷款利率政策与新建住房价格走势挂钩、动态调整，是坚持有效市场和有为政府相结合、市场手段和行政手段相结合，有利于夯实城市政府主体责任和明晰核心政策目标，丰富“因城施策”“一城一策”的政策工具箱深度、广度和覆盖面，有利于更好地实施差别化住房信贷政策，促进金融扎实、有序、可行地支持房地产市场平稳健康发展，有利于支持刚性住房需求充分有序释放，顺应居民高品质住房需求，更好解决居民住房问题，确保实现高质量发展，有利于通过建设长效机制，协力合策支持促进房地产市场平稳理性运行、房地产行业良性健康发展并向新模式平稳过渡。

预计各地房地产调控政策优化落地的节奏将进一步加快、优化调整力度将进一步加大，政策维度有望向限购、限贷、限售、限价宽松并结合购房鼓励政策、降低交易税费等多方向，以及向热点一二线城市延伸、扩围。

沪指迎5连阳

1月6日，A股三大指数集体收涨，沪指更是迎来5连阳。此外，北向资金再度净买入60.66亿元，近3日连续加仓。近期外资不断流入中国资产ETF，海外多只相关ETF均创下规模新高。进一步的点评，我们来连线川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳。

A股市场呈现稳步上涨格局

《全球财经连线》：请您点评今日盘面。

陈雳：元旦后A股市场整体表现还是非常不错的，呈现稳步上涨格局。从整体市场聚焦点来看，首先，优质的新能源赛道的一些板块个股出现了修复性行情，尤其是光伏领域；此外，大消费主题也被市场高度重视。随着元旦的一些出行数据、酒店预定数据以及白酒类消费数据的出台，对于整体消费恢复有非常大的带动效应。此外，临近春节，春节消费旺季的带动，对市场也会起到一定提振效应。

当前A股具备估值优势

《全球财经连线》：外资纷纷“超配”中国资产释放怎样的信号？当前A股具有怎样的投资价值？投资者应重点关注哪些方向？

陈雳：当前A股整体估值情况在全球市场是比较有优势的，尤其是一些盈利比较好的龙头企业，以及成长性比较好的科技性行业，在机构投资者的关注度中，处于相对靠前的位置。

当前A股市场的风险主要在于疫情防控政策调整带来的一些预期。从市场追逐的热点来看，一些医药个股都出现了短时的比较明显的波动，但从中长期来看，随着疫情防控政策放开，市场层面对经济恢复活动有较强的预期，对经济触底反弹有比较好的带动效应。

市场关注度比较高的领域还有地产板块，房地产政策出现了一些积极性的微调，尤其是从消费端，比如从首套房的利率波动角度，让改善性的居民购房得到有效的信心恢复和提振。对于一些城市而言，房地产起到了相应的支柱作用，所以对经济的稳定也有帮助。

在当前市场的大环境下，海外的一些预期影响也比较多，比如美联储的加息政策，预期2月份可能会继续加息25个基点，还有预期日本央行将转向加息的政策，如何客观认识当前通胀程度，以及资金的流动性、传递性影响，也需要重点关注。

在出口层面有非常多利好。当前信息显示，预计1月份以后中国出口的支撑会对经济起到较好带动效应，尤其在2月份之后，春暖花开，基建（包括传统基建和新基建），也会迎来相应的开工旺季。随着目前中国的产业链堵点逐步被解决，整个经济的弹性将会非常之大。

美国制造业、服务业和综合PMI连续萎缩

1月5日，标普全球公布数据显示，美国12月Markit服务业和综合PMI均录得2022年8月以来终值新低，且为连续六个月萎缩。此外，本周稍早公布的美国12月ISM制造业PMI已连续两个月收缩，创两年来新低。疲软的经济数据是否令美国经济前景蒙阴？我们来听取国金证券海外宏观组负责人陈达飞的分析。

美国经济下行压力继续加大

《全球财经连线》：美国制造业、服务业和综合PMI连续萎缩，如何解读数据？反映了怎样的趋势？

陈达飞：美国2022年12月制造业PMI继续收缩，数值创两年来新低。12月美国ISM制造业PMI为48.4，比11月的49低0.6个百分点，略低于市场预期的48.5美国制造业PMI在经历了29个月的扩张后，目前已连续第二个月处于收缩区间，并且12月制造业数值已降至2020年5月大流行以来的最低水平。

从趋势上看，美国经济下行压力继续加大。从3个月移动平均走势看，自2021年3月以来，美国PMI始终处在下降通道中。与历史同期值相比，美国12月制造业PMI也处于近五年来较差水平。在直接影响PMI指数的五个分项指数中，仅有两个（就业和库存）处于扩张区域，大部分分项均回落至收缩区间。

从PMI分项指标上来看，反映出的结构是生产需求双弱，供应链有所改善，但工业生产走势还较弱。从生产和需求来看，美国内外需求加速放缓，生产回落。12月新订单指数录得45.2，较11月的47.2回落2个百分点。新出口订单指数为46.2，较前值下降2.2；库存订单指数略回升1.4个百分点至41.4，但仍处于收缩区间。从生产端看，生产指数为48.5，与11月相比下降3个百分点，跌入收缩区间。

通胀加速回落。12月PMI物价指数为39.4，较11月的43下降3.6个百分点，是12月降幅最高的分项，已经回落至2020年4月以来的最低水平（35.3）。PMI物价分项领先美国CPI增速约3到12个月，制造业PMI领先美国核心CPI及核心PCE增速约8个月。12月二者均呈现加速回落的趋势。

美国已经跨越衰退“临界点”

《全球财经连线》：美国经济衰退风险是否在上升？

陈达飞：美国已经跨越衰退“临界点”，衰退预期兑现，但是在衰退的持续时间和衰退的程度层面，市场并没有很高的共识。我们的判断是，这一次衰退的持续期大概在三个季度，程度或超2001年，但不达1982年或2008年-2009年。

美国去库存压力加大，经济周期下行的斜率或较大。库存周期向来是经济周期运行的加强项，受到通胀及供应链干扰，美国批发商和零售商的名义库存同比增长皆创下有数据以来的新高。制造业PMI中的库存分项领先美国库存周期约1至6个月，12月的库存分项加速回落，显示美国库存周期下行的压力将可能加大。

（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）

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