贵橄榄石(全球最大橄榄石矿山也有资本梦：富丽宝石进军港股)

矿山还在建设，暂未商业化

作者/王晓曦 来源/野马财经

宝石一直以来被认为是奢侈、时尚、优雅的象征，而有一种宝石作为世界最古老的宝石之一，曾被镶嵌在耶鲁撒冷的神庙里，也曾因开采困难淡出大众的视野，这类宝石就是橄榄石。

据“Frost & Sullivan”研究报告，截至2021年，全球可开采的橄榄石原石为327.8吨，中国拥有约占全球66.2%份额的可开采橄榄石原石储备。坐落在吉林省敦化市额穆镇，距离敦化市区西北方向约50公里的意气松南山橄榄石矿山，正是中国橄榄石原矿的主要储备地。

近日，意气松南山橄榄石矿的拥有者富丽宝石国际控股有限公司（简称“富丽宝石”）谋求港股上市，拟成为第一家宝石矿山上市企业。此次还是富丽宝石第二次闯关港交所，再次递表的富丽宝石成色如何，橄榄石是个好生意吗？

拥有3500年历史的橄榄石，难出一家上市公司

相传橄榄石大约是3500年以前，在古埃及领土圣·约翰岛发现的。橄榄石有着令人身心舒畅的橄榄色外观，在历史发展的进程中逐渐被赋予光明、希望、幸福等美好的寓意，成为人们心中的“太阳的宝石”“幸福之石”以及“八月生辰石”。

橄榄石曾因为地处偏远、开采困难等原因在17世纪停止开采，随着新橄榄石资源的发现，橄榄石的需求与价值开始显现，但与祖母绿、蓝宝石、碧玺等热门的彩色宝石相比，橄榄石消费市场份额和价格显得逊色的多。

橄榄石行业面临的现状主要是有市场但未被充分开发，不过有挑战的地方就会有机遇。

一方面，按照2021年销售计算，橄榄石销售占全球市场份额的0.8%。富丽宝石表示，按照其意气松南山项目的预计橄榄石市场供应，预计2035年橄榄石的全球市场份额将增长至4.3%。另一方面，橄榄石的加工成本低于祖母绿、红宝石、蓝宝石等，橄榄石有较高的市场利率空间。

橄榄石除了销售所占市场份额较低外，价格上的差距也是橄榄石企业所需要面对的现实。公开资料显示，2019年一克拉以下的祖母绿、红宝石、蓝宝石的起始批发购买价为每克拉数千美元不等，坦桑石、碧玺的价格为每克拉数百美元，而小于7毫米的橄榄石的价格仅在每克拉50美元上下。

来源：《招股书》

富丽宝石看上的正是橄榄石未来的市场价值。富丽宝石的历史可追溯到2015年。2015年4月，富丽宝石营运意气松南山项目的子公司延边富丽成立；同年7月，延边富丽自独立第三方取得意气松南山项目的勘探许可证；2016年12月，取得采矿许可证，核准年产量为30万吨橄榄石矿石。自此之后，富丽宝石开始对意气松南山项目进行可行性研究，开始矿厂基础设施建设和矿山建设等工作。

值得注意的是，由于全球彩色宝石市场竞争激烈，除Gemfields Group Limited等少数公认的参与者外，多数企业受资金、技术等限制，大多数为小规模和手工采矿者，在更加细化的橄榄石行业更是难寻大规模企业。若此次富丽宝石闯关成功将成为中国内地唯一一家大型宝石矿上市企业。

不过，橄榄石矿企上市并没有那么容易。IPG中国区首席经济学家柏文喜表示：“港交所属于注册制和市场化发行，是否符合注册要求和能否得到投资者青睐是能否上市和能否得到市场追捧的前提。如果符合注册条件的话，主要就是能否得到投资人欢迎和追捧的问题，也就是股票发行与销售能否达到预期的问题，这是没有现金流、尚处于建设期橄榄石矿企上市的主要难点所在。”

矿山到市场“长路漫漫”

拥有橄榄石梦想的富丽宝石现实的情况如何呢？

富丽宝石在《招股书》中称自己是一家成长中的矿业公司，目前正处于矿山建设阶段”。

正如其所描述，富丽宝石未正式商业化是目前最真实的处境。《招股书》显示，2019-2021年，该公司的收益分别为115.4万元、70.7万元、78.5万元，年内亏损分别为1711.1万元、2414.4万元、3494万元。

来源：招股书

近三年，富丽宝石不足300万元的收入主要来自其出售少量勘测阶段采集的橄榄石制作的橄榄石宝石原石、橄榄石裸石及珠宝。上述少量收入主要是其通过展销会或通过位于敦化市营运中心、延吉机场、长白山旅游区三个零售展厅销售给客户。此外，富丽宝石的客户还包括富丽宝石雇员、管理层、少数股东、关联公司销售等。

富丽宝石对商业化目标也作出了明确的时间表。预计在2023年第三季度完成整体的矿山建设，2023年第四季度获得商业化生产所需批文、许可证和执照，在2024年第一季度开始商业化生产。

市场化理想是饱满的，但现实有一点残酷。富丽宝石所拥有的意气松南山项目虽拥有全球最多可开采橄榄石原石，但该项目也是富丽宝石拥有的唯一一处矿产资源，富丽宝石预计其意气松南山项目将主要生产橄榄石裸石、橄榄石宝石砂、橄榄石原石，以及工业级橄榄石砂和玄武石两类副产品。在未大规模开采前，矿山可以开出多少价格更贵的宝石级橄榄石裸石难以保证。

矿山到市场建设的过程巨额花销也是富丽宝石不得不考虑的问题。根据合资格人士报告，按照橄榄石矿石的最高年产量30万吨以及矿山寿命21年计算，开发及运营意气松南山项目所需资本开支预计约2.9亿元。

此外，富丽宝石想要的是在生产、加工、销售全流程发力。以矿石加工为例，虽然富丽宝石表示，计划在2024年至2029年的矿山生产爬坡期将宝石加工外包给第三方服务提供商，但富丽宝石计划在矿山建设的同时也在进行矿石加工设施的建设，这些基础设施的建设将会导致大量的资本支出。

矿山到市场这段路富丽宝石能否走的顺畅？生产、加工计划能否顺利实施？从矿山大规模开采到销售需要多久？目前还不可断言。

橄榄石故事好讲吗？

与碧玺、红宝石、蓝宝石等主流有色宝石相比，橄榄石的市场知名度较低，属于小众有色宝石范畴。事实上宝石的市场知名度一定程度上依赖营销与推广，讲好橄榄石的“故事”将对富丽宝石来说十分重要。

坦桑石的火爆就是个很好的例子，20世纪60年代初，Tiffany & Co.通过宣传推广活动，使坦桑石在珠宝设计师和宝石专业人士中受到欢迎。此外，曾被认为次于缅甸红宝石的莫桑比亚红宝石在Gemfields Group Limited收购世界上最大的桑比克的红宝石矿Montepuez矿后，通过广泛的宣传活动，莫桑比克红宝石的知名度、影响力等都得到显著提高。

为了扩大知名度，为后期销售做准备，富丽宝石在市场教育、宣传推广上也做出了一些尝试。

2022年2月，富丽宝石引入新股东Go Far Ventures，而该公司由郑志刚全资持有。值得注意的是，郑志刚在多家上市公司任职，例如在新世界发展（0017.HK）担任执行副主席兼行政总裁，在周大福（1929.HK）担任执行董事等。

郑志刚在新世界发展负责创立和发展的K11品牌已进入零售、酒店、艺术教育等众多领域。郑志刚的加入将有助于提升富丽宝石品牌形象，有助于富丽宝石探索珠宝、奢侈品领域的合作机会。

除引进行业内知名人士外，富丽宝石将营销活动提上了日程。2022年1月和3月，富丽宝石分别参加了在海南举办的首届世界珠宝发展大会暨海南国际珠宝展、在上海举办的芭莎珠宝设计师艺术展，以期望扩大自身影响力。在积极参展的同时，富丽宝石将橄榄石资助给英国珠宝学院学生作珠宝产品设计。

业内人士表示，参加珠宝展会、提供给设计学院橄榄石素材并不能有效扩大橄榄石的市场影响力，如何讲出“好故事”是富丽宝石需要考虑的问题。

你喜欢橄榄石吗？怎么看待富丽宝石再闯港交所？欢迎下方留言讨论。